广发期货发展研究中心宏观金融组

行情走势：

期债连续两个交易日大幅下跌，今日收盘，10年期国债期货主力合约T2212下跌0.66%至100.425，上周五T2212下跌0.4%。

驱动因素一：超预期政策出台

国债期货连续两个交易日大幅下跌，主要驱动因素来自近期超预期出台的优化疫情防控政策和松地产政策，利好地产投资和消费复苏，动摇此前做多期债的主线逻辑之一，即地产底部徘徊叠加消费受抑制需求弱化。政策出台后稳增长强预期再起，短期超预期利空刺激下期债大幅下跌：

驱动因素二：资金面收敛

近期资金面超预期收敛，银行间资金利率中枢上行带动债券收益率尤其短端品种收益率出现大幅上行。

展望后市：

短期稳增长强预期再起，期债利空释放走势明显趋弱。仍需提示当前处在强预期与基本面弱现实交织的阶段，10月新增社融低于预期，地产销售尚未有明显起色，后续政策实施效果有待观察，且如果社融连续走弱降准降息仍有可能，因此并不意味着期债走向单边下跌，当前可能出现强预期与弱现实交替主导行情的情况，期债波动幅度将明显放大。短期利空释放后中期期债走势仍需经济基本面定调，建议短期观望，重点关注明日MLF续作情况。

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责任编辑：赵思远