行业动态

　　行业近况

　　上周(5 月14 日-5 月20 日)A股申万传媒指数上涨1.87%，沪深300 上涨2.23%，上证指数上涨2.02%，创业板指上涨2.51%；海外市场恒生指数上涨4.11%，恒生科技上涨6.08%，纳斯达克综指下跌3.82%。

　　评论

　　稳增长预期逐步建立，关注6 月疫情进展及长期底层能力建设。二季度各公司仍旧受疫情、宏观经济及监管影响，但最不确定的时间点已经过去，尽管短期拐点仍不明朗，但我们认为稳增长预期逐步建立，6 月主要关注电商节潜在带动及头部公司系统能力逐步强化、长期布局时点：1)受疫情影响的城市管控恢复正常运营，或受益于6 月电商节需求带动快速恢复，快手、哔哩哔哩、遥望网络、分众传媒；2)市场情绪趋稳、监管预期常态化，底部配置头部质地优异的公司，阅文集团、芒果超媒；3)新游逐步上线，版号预期常态化，网易、心动公司、完美世界、三七互娱；4)弱势市场出版股息率品种，关注凤凰传媒、中南传媒。

　　社交社区：快手电商发布直播运营白皮书2022，关注年中大促各平台电商、广告等业务表现。5 月20 日，快手616 实在购物节正式启动，遥望网络“520”单日GMV 突破2.4 亿元，创下2022 年单日新高。此次购物节快手同时发布《五盘方法论执行手册》，在直播、商业化、货品、福利、亮点等5 个维度进行业务解读和指导，提升商家运营能力。近期上海等地疫情逐步好转，物流行业加快复苏，各平台年中购物节相继揭幕，我们建议关注年中大促期间各平台及重点服务商的电商、广告等业务修复情况。

　　疫情短期促进流量端，但对业务增长有所拖累，关注恢复进程。流量端：

　　居家带动用户线上娱乐、社交需求，我们判断主流产品用户时长或有所受益，大屏端活跃度增长。业务端：①直播电商业务，城市管控下主播开播及仓储物流限制，我们判断目前尚未对消费者需求产生实质影响；在上海疫情防控得当、边际好转，物流企业复产复工的情况下，直播电商业务有望边际改善；②广告业务：电商业务受限、新品发布受疫情影响推迟对线上广告投放造成影响，而整体经济承压亦对广告主投放造成压力，我们预期疫情能较快缓和，头部广告主需求有望快速恢复、电商行业投放亦会跟进，但中小广告主预算在宏观经济相对低迷情况下仍将承压。③电影剧集业务：疫情影响下影院关停、影片撤档及内容制作受阻，我们判断电影业务恢复仍需更多积极因素；而剧集综艺制作相对来说受影响程度有限。

　　估值与建议

　　维持所覆盖公司盈利预测、目标价及评级不变。

　　风险

　　疫情反复超出预期，宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。

（文章来源：中金公司）